Finance

L'exception suisse

Au milieu de la débâcle immobilière mondiale, un petit territoire résiste bravement: la Suisse. Sur les 32 pays analysés par l'indice Global Property Guide, 27 enregistrent à la fin du premier trimestre 2009 une baisse des prix réels de l'immobilier (hors inflation) sur les 12 derniers mois. 

En Helvétie, les prix en francs constants ont augmenté de 4% sur la même période. Une belle résistance à mettre en regard d'une chute des prix réels de l'immobilier de 50% à Riga ou encore de 35% à Dubaï. Face à de telles dégringolades, le recul des valeurs réelles des logements de 19% aux Etats-Unis et au Royaume-Uni ferait presque figure d'ajustement modéré... 

Les prix de l'immobilier suisse ont été soutenus par des taux d'intérêt très bas et une augmentation du nombre d'étrangers résidents.

L'Instantané du 1er juin 2009

Objectif : 10%

10% : un joli chiffre rond, rassurant, ambitieux sans être arrogant, idéal pour fixer un objectif.

La Chine a longtemps affiché sa volonté de faire croître chaque année son économie de 10%. Une augmentation de production idoine pour offrir des emplois aux nouveaux travailleurs. Ce beau jalon a été écorné par la grande crise. L’augmentation réelle du PIB chinois en 2009 – à un chiffre malgré le secours d’une virgule – aura beaucoup moins d’allure que l’altier 10%.

10% : c’est désormais aussi un objectif pour l’économie américaine. Celui du taux de chômage à ne pas dépasser, sous peine de voir quelques banques trépasser sous le poids des crédits que ne pourraient jamais rembourser les consommateurs chômeurs. Les taux de défaut sur cartes de crédits augmentent très vite; plus vite que l’allure, pourtant extrêmement rapide, où les banquiers ferment les robinets d’ex-argent facile qui gouttent encore.

10% : le taux rêvé pour le petit crédit qu’espère encore décrocher l’ancien salarié étranglé par ses factures. Mais il n’y a plus personne au guichet pour le lui proposer.

 

L’Instantané du 22 avril 2009

Gros stress avant stress tests

Si le chat n’est pas mort, il est en tout cas très mal en point… (voir L’Instantané d’hier). Les Bourses ont nettement corrigé ce lundi sur fond d’inquiétudes accrues sur la solvabilité des grandes banques, notamment américaines. L’augmentation du nombre de ménages insolvables pour cause de chômage et de PME étranglées par leurs dettes fragilise encore plus les prêteurs. Des stress tests, censés estimer la solvabilité des banques en cas d’aggravation de la crise, sont en cours. Gageons que les résultats ne prendront pas la forme d’annonces de futures faillites… Le stress d’avant stress tests est surtout celui de l’incertitude générale.

 

L’Instantané du 21 avril 2009

Joyeux saut de grenouille ou rebond de chat mort?

Les bénéfices affichés au 1^er trimestre par les grandes banques américaines Goldman Sachs, JP Morgan Chase et Citigroup ont déclenché une vague d’enthousiasme aux corbeilles. Les acheteurs de titres veulent croire que le pire de la crise est désormais passé et misent sur un avenir plus brillant. Les valeurs financières ont bondi, entraînant dans leur sillage l’ensemble des Bourses.

Joyeux saut de grenouille annonçant que l’averse est passée ou rebond de chat mort sur une marche avant de tomber plus lourdement plus bas? Les profits des 500 plus grosses entreprises américaines ayant chuté de 85% en 2008, elles réduisent rapidement leurs bilans. D’où les vagues de licenciements qui minent le pouvoir d’achat et … les espoirs de futurs profits. La situation semble toutefois se dégrader moins rapidement qu’il y a quelques semaines. Et les stocks finiront bien par s’épuiser: de quoi relancer un peu la production. Reste que les douloureux ajustements en cours sont très loin d’être terminés et que les corbeilles ne réserveront sans doute pas que de bonnes surprises ces prochains mois.

L’Instantané du 20 avril 2009

Nostalgie de la marge

Echaudés par les pertes subies en 2008, les riches clients de la gestion de fortune privilégient désormais – du moins pour un temps – les produits financiers simples assurant une bonne protection du capital; constate l’étude annuelle de l’Association suisse des banquiers consacrée à la gestion de fortune. Conséquence: les marges des banquiers risquent fort d’être orientées à la baisse ces prochains mois.

 

Le dégonflement de la bulle financière n’a pas encore déployé tous ses effets. Si le business model des banques d’affaires est le plus malmené, celui des banques de gestion de fortune ne sortira pas non plus indemne du grand chambardement des certitudes jusqu’ici les mieux établies de la finance.

 

L’Instantané du 5 janvier 2009

Dangereux remèdes

Alors que la crise économique s’accentue avec son cortège de destructions d’emplois, les vieilles sirènes du protectionnisme entrent en action. Leur son strident risque de couvrir bientôt les appels à la solidarité internationale et au maintien du commerce.

 

Selon le "New York Times", le secteur américain de l'acier aurait demandé au président élu Barack Obama d'élaborer un plan de grands travaux d'un montant allant jusqu'à 1 000 milliards de dollars sur deux ans. D'après Daniel DiMicco, le PDG du sidérurgiste américain Nucor, le secteur a demandé à la prochaine administration de "faire face au pire ralentissement économique de notre vie par un programme de relance qui contienne dans chaque disposition une clause "achetez américain" ". A cet appel à l’achat d’acier national chez l’oncle Sam, fait écho la volonté chinoise de produire plus à la maison; quitte à fermer les portes de l’Empire du Milieu aux produits made in USA ou in Europa. Philippe Mellier, dirigeant d'Alstom Transport, affirme dans un entretien au "Financial Times" avoir constaté la fermeture progressive du marché chinois aux fournisseurs étrangers. Et de suggérer derechef aux pays occidentaux de ne pas commander de trains chinois.

 

Tous ces appels à la fermeture des frontières pourraient apparaître dans un premier temps comme des remèdes propres à adoucir la crise économique dans chaque pays.

 

Dangereux remèdes: c’est avec ce genre de potions que nos ancêtres ont nourri la sévère Dépression des années 30. Si l’Histoire ne se répète jamais à l’identique, elle affiche une triste propension à bégayer sur fonds d’amnésie collective.

 

L'Instantané du 2 janvier 2009

 

Piège monétaire

La valse des monnaies risque d'être aussi meurtrière pour de nombreux épargnants à travers le monde que les énormes dégringolades enregistrées sur les marchés boursiers en 2008. Tout papier - devise, action, obligation ou sophistiqué produit structuré - tire l'essentiel de sa valeur de la confiance qui lui est accordée.

Les monnaies dites "périphériques" - celles qui ne pointent pas au top 6 des devises les plus traitées sur le Forex - souffrent déjà de la course effrénée des investisseurs vers les figures refuges: yen, franc, euro et dollar jusqu'à il y a peu. Mais même le billet vert commence à susciter des doutes. Derrière une monnaie, il y a l'Etat qui l'émet et .... sa capacité à honorer ses dettes.

Cette crise pourrait bien nous apprendre douloureusement que la diversification des avoirs sur différents types de titres mais aussi sur de nombreuses monnaies,traditonnellement présentée comme gage de sécurité, coûte parfois cher.

L'Instantané du 30 décembre 2008

La poubelle entre en action

«SNB StabFund», c’est le nom de la poubelle de luxe mise à disposition de l’UBS pour la débarrasser de ses actifs les plus toxiques. La société à but spécial de la Banque nationale suisse est désormais opérationnelle.

 

Elle a repris le 16 décembre une première tranche de titres logés jusque là dans le bilan de la banque aux trois clés; dont certains sont «illiquides», précise joliment la BNS.

 

Faute de pouvoir se baser sur un prix de marché pour évaluer les 2042 titres ainsi transférés, leur valeur a été fixée par des experts indépendants: soit 16,4 milliards de dollars inscrits sur le compte de titres de SNB StabFund.

Une première livraison majoritairement constituée d’actifs libellés en dollars et liés au marché immobilier américain résidentiel et commercial. D’autres suivront, jusqu’à atteindre les 54 milliards de dollars de capacité prévue pour cette super boite à déchets.

L'Instantané du 29 décembre 2008

Chassez le marché par la porte...

Depuis la faillite de Lehman Brothers - et ses conséquences désastreuses en termes de destruction de valeur sur les marchés financiers - la grande majorité des investisseurs s'est convaincue que les autorités publiques des différents pays ne permettront pas la défaillance d'un autre acteur d'envergure.

De fait, les plans de sauvetage se sont multipliés et les gouvernements ont implicitement garanti la pérennité des plus grandes banques; à coup de centaines de milliards de francs.

Résultat: les CDS couvrant l'éventuelle défaillance financière des Etats ont désormais la cote. Certains spécialistes des marchés obligataires estiment même que les risques systémiques engendrés par la crise sont passés du secteur financier aux Etats.

D'où leur conseil de délaisser les obligations gouvernementales, trop peu rentables en regard des risques désormais pris, pour se rabattre sur celles émises par les grandes banques, moins dangereuses qu'elles n'en ont l'air.

Chassez le marché par la porte et il revient par la fenêtre...

L'Instantané du 22 octobre 2008

Phase d’impact

20 millions d’emplois perdus dans le monde d’ici à la fin 2009: c’est l’estimation avancée par Juan Somavia, le directeur général du BIT. Le nombre de chômeurs pourrait ainsi passer de 190 millions à 210 millions en un peu plus d’une année. La phase d’impact de la crise financière sur l’économie réelle ne fait que commencer.

Cette première estimation de la hausse du chômage mondial se base sur les prévisions actuelles de croissance économique établies par le FMI et différents organismes de prévision. La destruction de postes de travail pourrait être plus importante si rien n’est fait pour soutenir les petites entreprises, celles qui créent le plus d’emplois dans le monde.

D’autant qu’avant le déclenchement de la crise financière, l’emploi était déjà le parent pauvre d’une croissance économique mondiale pourtant soutenue entre 2002 et 2007. Période pendant laquelle le niveau de chômage était resté à peu près constant.

Après avoir su se concerter pour voler efficacement au secours des banques, les grandes organisations internationales et les gouvernements ne peuvent pas faire l’économie d’une réflexion sur les moyens à mettre en œuvre pour soutenir les êtres humains qui vont pâtir de la crise. D’abord les plus pauvres: le nombre de ceux qui vivent avec moins d’un dollar par jour pourrait augmenter de 40 millions, tandis que le nombre de ceux qui se contentent de moins de deux dollars pourrait gonfler de 100 millions. Les «working poor» des pays développés seront également fragilisés; de même que les nombreux membres des classes moyennes confrontés conjointement à une perte d’emploi et à une menace de diminution de leur future pension de retraite.

L'Instantané du 21 octobre 2008